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    行業(yè)動(dòng)態(tài)IN THE NEWS

    2022年全球天然氣價(jià)格展望

    2022-10-18 14:37胡曉紅


    5. 投資建議:天然氣價(jià)格回落將為城燃公司帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性

    對(duì)于下游城市燃?xì)鈽?biāo)的,LNG漲價(jià)或抬升進(jìn)氣成本。根據(jù)中國(guó)城市燃?xì)鈪f(xié)會(huì)披露,2021年以來(lái),中石油、中石化、中海油供應(yīng)天然氣的價(jià)格在逐步提高。其中4月對(duì)居民、非居民氣價(jià)上漲5%,7月對(duì)非居民用氣價(jià)格再次上漲5%。進(jìn)入冬季保供期之后,部分省市天然氣門站價(jià)格繼續(xù)上調(diào)。以浙江為例,近日浙江省發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于調(diào)整供暖季天然氣省級(jí)門站價(jià)格的通知》,對(duì)門站價(jià)格進(jìn)行了大幅的上調(diào),其中浙江省網(wǎng)向各城燃企業(yè)銷售天然氣的門站價(jià)格從每立方米2.26 元調(diào)整為3.99元,上漲幅度為76.5%。

    城燃公司下游銷售順價(jià)存在困難。目前我國(guó)城市燃?xì)獾匿N售價(jià)格由地方監(jiān)管,但是各地上下游天然氣價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制尚未完善,氣源價(jià)格的上漲無(wú)法及時(shí)傳導(dǎo)給用戶。其中居民用戶的用氣價(jià)格由政府價(jià)格主管部門統(tǒng)一定價(jià),價(jià)格調(diào)整需履行聽證程序;工商業(yè)用戶、電廠及大工業(yè)用戶則由政府價(jià)格主管部門規(guī)定最高限價(jià),雖然可以實(shí)行價(jià)格聯(lián)動(dòng),但幅度往往低于上游調(diào)價(jià)幅度,且時(shí)效性通常也滯后于上游調(diào)價(jià)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

    2021年國(guó)內(nèi)部分地區(qū)特別是北方清潔采暖區(qū)城燃企業(yè)價(jià)格矛盾較為突出,具體體現(xiàn)在:一是增量氣價(jià)格與銷售價(jià)格倒掛,政府價(jià)格主管部門批復(fù)的調(diào)價(jià)政策很難彌補(bǔ)采購(gòu)價(jià)格上漲影響,城燃企業(yè)不得不承擔(dān)此部分氣源漲價(jià)增加的采購(gòu)成本;二是要保證新增民生用氣,特別是北方區(qū)域集中供暖用氣。供暖用氣政府定價(jià)較低,有限的存量資源要保證新增居民用戶的供暖,勢(shì)必壓減工商業(yè)用氣量,或者讓工商業(yè)承擔(dān)高氣價(jià)。

    氣源價(jià)格上漲疊加順價(jià)的阻力導(dǎo)致城燃公司的毛差承受較大的縮窄壓力。以新奧能源及深圳燃?xì)鉃槔,新奧能源上半年毛差同比下滑了0.05元,深圳燃?xì)馐蹥鈽I(yè)務(wù)毛利率同比下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。因此,中短期氣源采購(gòu)成本的抬升對(duì)于下游城燃而言壓力較大。


    短期來(lái)看,在極端天氣擾動(dòng)因素減弱,以歐洲為代表的地區(qū)需求回落以及美國(guó)產(chǎn)量逐漸恢復(fù)的背景下,國(guó)際天然氣價(jià)格有望回落,帶動(dòng)城燃企業(yè)氣源采購(gòu)成本下降,毛差將進(jìn)入修復(fù)階段。長(zhǎng)期來(lái)看,一體化、需求規(guī)模大的城燃標(biāo)的具備長(zhǎng)期毛差穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)。

    6. 風(fēng)險(xiǎn)提示

    國(guó)際氣價(jià)超預(yù)期波動(dòng):國(guó)際氣價(jià)影響因素復(fù)雜,若極端天氣等因素導(dǎo)致國(guó)際氣價(jià)超預(yù)期抬升,將對(duì)城燃標(biāo)的毛差產(chǎn)生壓制。

    國(guó)內(nèi)氣價(jià)超預(yù)期波動(dòng):國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)化價(jià)格受國(guó)內(nèi)供需及國(guó)際氣價(jià)共同影響,具有較強(qiáng)的波動(dòng)性。由于國(guó)內(nèi)供需及國(guó)際氣價(jià)均有極多的影響因素,具有相當(dāng)程度的不可預(yù)測(cè)性,其大幅波動(dòng)將影響燃?xì)鈽?biāo)的毛差或盈利水平。

    下游需求受高價(jià)抑制:高氣價(jià)或?qū)ο掠尾糠中枨螽a(chǎn)生抑制,在銷量的層面對(duì)燃?xì)鈽?biāo)的有不利影響。


    來(lái)源:天風(fēng)證券 、天然氣行業(yè)觀察、煤氣與熱力雜志

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